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蓝鲸金融记者 张妍頔 王健文。

经过连续三年多的股价下跌，科沃斯的股价在2024年实现了“触底反弹”。

今年4月17日至5月13日，科沃斯股价在不到一个月的时间里翻了一番。但在这一波股价上涨的背后，科沃斯的表现并不好，科沃斯已经连续两年陷入了收入增长的漩涡。

自5月14日起，科沃斯短期股价繁荣告一段落。

儿子接班，六旬老人再创业，扫地茅应运而生。

钱东奇，科沃斯创始人，出生于1958年，40岁时，他创立了科沃斯的前身泰怡凯电器，主要从事吸尘产品oem。从oem到品牌化，科沃斯的反击令人惊讶。2018年5月28日，成立近20年的科沃斯在上海证券交易所上市。不是科沃斯创始人、60岁的钱东奇，而是他的儿子钱成站在众多高管的前列。

上市后，钱东奇选择逐步下放权力，将成熟的业务转移给钱程。2018年10月，钱成开始担任科沃斯家用机器人事业部总经理。2021年10月，科沃斯服务机器人首席执行官被调任。至于钱东奇，交班后，他选择专注于发展科沃斯旗下的新品牌“天可”。主要产品包括智能洗衣机、智能烹饪机、智能美发梳、智能美容仪、智能真空吸尘器、智能空气净化器等。

2021年，天可开始成为业绩爆炸式增长的重要支撑。科沃斯的“双轮”驱动战略奏效，科沃斯实现营业收入130.86亿元，同比增长80.90%；归母净利润20.10亿元，同比增长213.51%。科沃斯实现了67.10亿元的收入，占总收入的51.28%；收入51.37亿元，占总收入的39.25%，强劲增长307.97%。同时带动毛利率增长8.55个百分点，毛利率为51.41%。

随着基本面的改善，科沃斯的股价在2021年达到了历史高点。2021年7月15日，科沃斯股价收于244.64元/股，市值也超过1400亿元，公司曾被称为“扫地茅”。2021年，科沃斯还抛出了6.31亿元的最高分红。

2021年12月22日，钱程宣布将减持0.46%的公司股票。此时距其股票解禁仅7个月左右。12月28日，钱程减持完成，共套现约3.59亿元。这次减持的主体是钱程控制下的ever group，减持完成后，钱成持有的公司股份从14.98%降至14.52%。

但值得注意的是，高光时刻背后隐藏着隐忧。2020年存货降价准备9287.44万元，占2020年存货7.23%。2019年存货降价准备仅为3142.21万元，仅占2019年存货的3.14%。库存商品降价准备比例的提高，或者说明科沃斯对公司扫地机器人产品的销售预期并不乐观。

资本运作增加，自有资金扩产22亿元。

对科沃斯而言，2021年是一个特殊的年份。今年不仅是公司业绩增长和股价的高点，也是公司资本运营的集中期。

2021年4月，科沃斯宣布将发行10.40亿元可转债。债券的存续期为6年，即2021年11月至2027年11月。可转债的初始转股价格为178.44元/股。

根据公告，科沃斯发行可转换债券，一方面是为了增加技术研发，另一方面是为了加快出海进度。具体来说，在债券募集的10.40亿元中，6.55亿元将用于多智能场景机器人技术创新项目，包括建立家庭服务机器人迭代和新类别创新实验室、建立户外机器人和室内大型场景机器人多技术平台、建立语音、视觉人工智能培训实验室等。通过上述项目，科沃斯希望提高扫地机器人等产品的智能性和使用体验，并探索更多的服务机器人使用场景。

此外，科沃斯品牌服务机器人全球数字平台项目将使用3.05亿元，科沃斯品牌服务机器人将使用0.80亿元。这两个项目都是为了促进科沃斯产品的出海进程。

除发行可转换债券向市场要钱外，2021年，科沃斯还投入22亿元扩大产能，资金来源均为自有或自筹资金。

2021年10月，科沃斯宣布将建设总投资约10亿元的高端智能生活电器制造中心项目。建成后，每年可为天科智能洗衣机、智能烹饪机、智能真空吸尘器、智能吹风机、智能美容仪器等产品提供1200万台产能。

2021年12月，科沃斯再次宣布，其子公司泰鼎新能源将建设年产2gwh聚合物锂离子电池项目，总投资约12亿元。本项目可为公司扫地机器人、洗地机等提供电池产品。

科沃斯也非常重视这个锂电池项目。2023年12月，泰鼎新能源总经理李钱欢被选为科沃斯的非独立董事。他也是科沃斯六大非独立董事中唯一一家来自供应链子公司的董事。

降价促销，仍陷入增收不增利的漩涡。

钱成接管科沃斯扫地机器人业务后，提出了“全球化、多品类、高科技”的九字公式经营策略，2019年推动科沃斯退出服务机器人oem业务和低端扫地机器人市场。此后，科沃斯扫地机器人专注于中高端产品。

在2021年的高光背后，科沃斯的库存已经从2020年的12.85亿元飙升到24.17亿元，科沃斯不得不将“降价促销”提上议事日程，公司将高体验爆品芙万系列降价，芙万2.0产品的价格从3万元飙升到24.17亿元。 调整至2000 。与此同时，该公司在销售端发挥了巨大的作用，导致销售成本激增。2022年，科沃斯的销售成本为46.23亿元，比去年增长了13.86亿元。

自2022年以来，科沃斯一直陷入增收不增利的漩涡，销售费用激增在一定程度上吞噬了部分利润。

2022年和2023年，科沃斯的营业收入分别为153.25亿元和15.02亿元；归属于母亲的净利润分别为16.98亿元和6.12亿元。2024年第一季度，公司营业收入34.74亿元，同比增长7.35%；归母净利润为2.98%，同比下降8.71%，净利润下降趋势尚未停止。该公司的综合毛利率也从2022年的51.61%降至2023年的47.50%。

到2023年，科沃斯的销售费用将继续增长到52.97亿元，同比增长14.60%，占总收入的34.17%。其中，广告营销和平台服务费占比最大，共计38.00亿元。科沃斯的销售费用高于竞争石材技术。2023年，石材科技的销售费用为18.17亿元，仅占收入的21.00%。

与石头科技相比，科沃斯除了在广告和营销上花费更多外，还需要支付大量线下业务。自传统制造业起步以来，科沃斯一直重视线下业务。根据年报，2023年公司线下销售网点已超过2500家，以直销为主。石头科技只在一些核心城市商业区开设了线下体验店。在这种影响下，2023年，科沃斯销售费用中的租赁和仓储费用达到2.06亿元，而同期石材科技的租赁和仓储费用仅为0.21亿元。

努力在海外打破局面。

科沃斯也在寻求破局，以改变增收不增利的局面，出海是科沃斯发展的重要途径。

与国内市场相比，国际市场对清洁电器的需求也很大。作为业内的老玩家，科沃斯的全球化之路已经开启得很早。早在2012年，科沃斯就在美国、德国等地设立了分支机构。从2015年到2018年，钱成还专门负责公司的国际事业部业务。

但总的来说，早期科沃斯的海外业务增长并不快。2019年至2022年，公司海外收入增速分别为-13.52%、34.95%、39.63%、9.92%，均低于同期企业国内业务增长率，也低于同期石科技海外业务收入增长率。根据招商证券研究报告，科沃斯主要通过亚马逊等b2c电子商务和自建线下直销渠道拓展海外市场。虽然自建渠道稳定，但进展相对缓慢。

为加快海外业务布局，科沃斯于2021年发行的10.40亿元可转换债券中，部分资金用于科沃斯品牌服务机器人全球数字平台项目的国际运营项目和科沃斯品牌服务机器人。

其中，天科智能家电国际运营项目主要是建设海外仓储、海外营销、海外信息系统、海外团队拓展、海外售后维修中心等项目。科沃斯品牌服务机器人全球数字平台项目主要包括两个项目：全球官方网站直接运营平台和数字运营平台。

2023年，科沃斯的海外业务增速开始超过国内业务增速。根据年报，2023年公司海外业务收入为65.22亿元，增速为25.76%。海外业务占总业务的42.07%。

2023年11月，科沃斯在新加坡开设了海外业务总部办公室，进一步加快了出海进程。钱成认为，“新加坡办公室将为科沃斯进一步拓展东南亚乃至全球市场、增强竞争力提供有力支持。”。